Bất động sản và Đầu tư công là hai nhóm đặc biệt trong năm 2026?

Theo VinaCapital, trong cơ cấu VN-Index hiện nay, nhóm Bất động sản chiếm khoảng 26% tỷ trọng, trong khi nhóm Đầu tư công chiếm khoảng 3%, chỉ đứng sau nhóm Ngân hàng với tỷ trọng khoảng 31%. Điều này cho thấy mức độ ảnh hưởng lớn của hai nhóm ngành này đối với xu hướng chung của thị trường trong năm tới.

Đánh giá về triển vọng ngành bất động sản, đại diện VinaCapital cho biết doanh số bán hàng trước (presales) của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết đã tăng gấp đôi trong năm 2025. Diễn biến tích cực này được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng để lợi nhuận của các doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng tốt trong năm 2026, khi các dự án dần được bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Bên cạnh yếu tố chu kỳ, VinaCapital cho rằng các quy định pháp lý mới được ban hành trong thời gian gần đây sẽ góp phần tháo gỡ các nút thắt tồn tại nhiều năm của thị trường, qua đó thúc đẩy hoạt động phát triển dự án. Song song với đó, việc đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng được kỳ vọng sẽ kích thích nhu cầu mua nhà, cả cho mục đích ở thực lẫn đầu tư dài hạn. Hai yếu tố này được xem là động lực quan trọng hỗ trợ doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản trong giai đoạn tới.

Tuy nhiên, VinaCapital cũng lưu ý rằng lợi ích từ các quy định mới sẽ không phân bổ đồng đều. Một số chủ đầu tư sẽ hưởng lợi nhiều hơn, tùy thuộc vào tình trạng pháp lý của quỹ đất hiện hữu cũng như vị trí địa lý của các dự án. Trong đó, các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất tại khu vực phía Nam được đánh giá có tiềm năng hưởng lợi lớn hơn, do mức độ phát triển hạ tầng tại khu vực này đến nay vẫn còn tương đối hạn chế so với nhu cầu thực tế.

Theo VinaCapital, việc lãi suất tăng trở lại trong thời gian gần đây đã khiến nhu cầu đầu cơ trên thị trường bất động sản giảm rõ rệt, đồng thời buộc nhóm người mua để ở trở nên thận trọng hơn trong các quyết định tài chính.

Đáng chú ý, các dự án có mức giá quá cao hoặc chất lượng xây dựng kém đã ghi nhận tình trạng giao dịch gần như “đóng băng”. Trong khi đó, những sản phẩm có mức giá phù hợp với thu nhập của người dân và đáp ứng đúng nhu cầu ở thực vẫn duy trì được tốc độ hấp thụ tương đối ổn định.

Dù không kỳ vọng thị trường sẽ chứng kiến một chu kỳ tăng giá mạnh hay trạng thái giao dịch sôi động trong năm 2026, VinaCapital cho rằng sự phân hóa sẽ tiếp tục là đặc điểm nổi bật của ngành. Điều này một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của phương pháp đầu tư “từ dưới lên”, cho phép nhà đầu tư lựa chọn và phân biệt rõ ràng giữa các doanh nghiệp bất động sản niêm yết dựa trên những đặc điểm riêng biệt về pháp lý, quỹ đất, vị trí và năng lực triển khai dự án.

Bên cạnh bất động sản, việc Chính phủ đẩy mạnh chi tiêu đầu tư công cũng được VinaCapital đánh giá là một trong những động lực quan trọng của nền kinh tế năm 2026, đồng thời mở ra nhiều cơ hội đầu tư mới cho các nhà quản lý quỹ.

Mặc dù nhiều doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư hạ tầng hiện vẫn chưa niêm yết trên sàn chứng khoán, nhưng theo VinaCapital, nhà đầu tư có chọn lọc vẫn có thể tìm ra một số doanh nghiệp niêm yết đang ở vị thế thuận lợi, vừa hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng, vừa sở hữu các yếu tố nội tại tích cực.

Đơn cử, các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí có thể hưởng lợi từ việc đẩy mạnh phát triển hạ tầng năng lượng của Việt Nam. Bên cạnh đó, doanh nghiệp sản xuất thép hàng đầu Việt Nam là HPG cũng được kỳ vọng hưởng lợi kép từ đầu tư hạ tầng, trong bối cảnh doanh nghiệp này đang trong quá trình tăng gấp đôi công suất sản xuất – yếu tố từng đóng vai trò là động lực quan trọng đối với cổ phiếu trong các chu kỳ trước.

Ngoài hai nhóm ngành trọng tâm nói trên, VinaCapital cũng chỉ ra một số cơ hội đầu tư đáng chú ý ở các lĩnh vực khác. Trong đó, nhóm cổ phiếu tiêu dùng đã có diễn biến kém hiệu quả trong năm 2025, song đà phục hồi tiêu dùng ở mức vừa phải được kỳ vọng trong năm 2026 có thể tạo động lực cho một số cổ phiếu trong nhóm này tăng giá.

Quỹ đặc biệt lạc quan với những doanh nghiệp đã chấp nhận hy sinh một phần lợi nhuận trong năm 2025 để đầu tư đổi mới, mở rộng kênh phân phối trực tiếp và “gieo mầm” cho tăng trưởng trong năm 2026. Đáng chú ý, một số cổ phiếu tiêu dùng hiện đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với hệ số PEG dưới 1 lần.

Đối với nhóm cổ phiếu công nghệ, sau khi bị điều chỉnh mạnh trong năm 2025 do tác động hai chiều của trí tuệ nhân tạo (AI), triển vọng năm 2026 được nhìn nhận theo hướng cân bằng hơn. Một mặt, nhiều mảng gia công phần mềm có nguy cơ bị gián đoạn bởi các công cụ tác nhân lập trình như Claude Code CLI; mặt khác, chính những công cụ này lại có thể nâng cao đáng kể năng suất của đội ngũ kỹ sư phần mềm chất lượng cao tại Việt Nam. Đồng thời, nhu cầu về AI được kỳ vọng sẽ mở ra các cơ hội gia công chuyển đổi số mới cho các doanh nghiệp công nghệ thông tin lớn trong nước.

Bên cạnh đó, cổ phiếu cao su, với chủ đề chuyển đổi đất sang phát triển khu công nghiệp – từng thu hút sự quan tâm trong các năm trước – có thể quay trở lại tâm điểm trong năm 2026, đặc biệt khi ngày càng rõ ràng rằng các mức thuế đối ứng không phải là mối đe dọa đáng kể đối với Việt Nam.

Với nhóm cổ phiếu phòng thủ, bao gồm các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền ổn định, doanh nghiệp có tỷ suất cổ tức cao, ngành điện, cũng như một số doanh nghiệp Nhà nước, VinaCapital cho rằng nhóm này nhiều khả năng sẽ thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong năm 2026.

Liên quan đến yếu tố chính sách, Chính phủ gần đây đã ban hành Nghị quyết 79, với mục tiêu phát triển khu vực doanh nghiệp Nhà nước, tương tự vai trò của Nghị quyết 68 đối với khu vực tư nhân. Theo VinaCapital, Nghị quyết 68 đã tạo tác động đáng kể lên giá cổ phiếu của một số doanh nghiệp niêm yết trong năm trước, và Nghị quyết 79 nhiều khả năng cũng sẽ tạo ra ảnh hưởng mạnh mẽ đối với một số doanh nghiệp Nhà nước niêm yết trong năm 2026.