Thị trường tạo đáy chưa?

Dòng tiền chưa đồng thuận

Phiên ngày 16/3, VN-Index có một cây nến rút chân khi xuống vùng 1.680,7 điểm để chốt phiên chỉ giảm 3,03 điểm. Tiếp đà hưng phấn, phiên ngày 17/3, VN-Index có thời điểm tăng đến 30 điểm nhưng dòng tiền chưa vào nên kết phiên chỉ còn tăng 17,08 điểm dừng lại tại 1.710,29 điểm.

Như vậy, vùng 1.650 điểm của phiên VN-Index giảm kỷ lục 115 điểm thiết lập 9/3 là ngưỡng hỗ trợ khá vững chắc. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư kỳ vọng VN-Index đang tạo đáy để đi lên.

Trao đổi với nhadautu.vn, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Chứng khoán VPBank (VPBankS) phân tích VN-Index thu hẹp đáng kể đà tăng trong phiên chiều 17/3 một phần ảnh hưởng khi tiệm cận trở lại kháng cự 1.730 – 1.750 điểm, nơi có mặt của đường MA10 và MA100 ngày. Đồng thời, chỉ số chính của sàn HoSE cũng thiếu đi động lực bứt phá khi dòng tiền vẫn ở mức thấp. Lực cầu chủ yếu xuất hiện ở vùng giá thấp (quanh 1.650+/- điểm) để ngăn chỉ số rơi sâu thêm. Càng lên cao, lực cầu này càng "mất hút", nhường chỗ cho áp lực bán chốt lời ngắn hạn hoặc bán hòa vốn của những người mua giá cao.

Mặt khác, dòng tiền bắt đáy không lan tỏa đều, chỉ tập trung cục bộ ở một vài mã vốn hóa lớn hoặc các nhóm có câu chuyện riêng để "giữ nhịp" chỉ số. Việc thanh khoản toàn thị trường vẫn dưới mức 30.000 tỷ đồng/phiên (thấp hơn trung bình 20 phiên) chứng tỏ dòng tiền lớn vẫn đang đứng ngoài quan sát. Họ chưa thấy một mức giá chiết khấu đủ hấp dẫn hoặc một tín hiệu vĩ mô đủ sáng để giải ngân mạnh tay.

Ông Sơn nhận định phần lớn lực cầu hiện tại đến từ các nhà đầu tư lướt sóng kỹ thuật (T+). Họ mua khi chạm hỗ trợ mạnh hoặc quá bán và sẵn sàng bán ngay khi có lời nhẹ hoặc khi gặp kháng cự gần nhất. Đây không phải là dòng tiền đầu tư dài hạn bền vững và rất dễ nhanh chóng rút ra khi bị ảnh hưởng trước các tin tức tiêu cực.

Về kỹ thuật, mặc dù VN-Index đã thể hiện việc lực cầu bắt đáy tương đối tốt ở khu vực 1.650+/- điểm, song mức hồi phục được quá một nửa nhịp giảm điểm kể từ đỉnh và vẫn đang trong quá trình vận động dưới các đường MA ngắn hạn như đường MA10, MA20, MA50 và MA100 trên khung ngày. Các chỉ báo kỹ thuật như Stochastic Fast và momentum F&G đang yếu đi cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn khả thận trọng.

Do đó, ông Sơn cho rằng quá trình tạo đáy của thị trường vẫn chưa được xác nhận chính thức, VN-Index có thể đang hồi phục kỹ thuật để kiểm tra lại vùng hỗ trợ cũ quanh 1.750+/- điểm, nơi có mặt của đường MA100 ngày. Ngược lại, nếu kiểm nghiệm không thành công ngưỡng cản này, khả năng sẽ cần một điều chỉnh về vùng đáy vừa qua để xây nền vững chắc hơn có thể xảy ra. Vùng hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn đang nằm khu vực 1.636 – 1.650 điểm, nơi có mặt của đường MA200 ngày.

Ông Bùi Nguyên Khoa, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán BIDV nói với nhadautu.vn rằng thị trường có dấu hiệu tạo đáy và đang hồi phục trở lại. Trên thế giới, cuộc chiến tranh tại Iran vẫn đang xấu hơn và giá dầu vẫn đang lên cao nhưng thị trường có vẻ bình tĩnh lại. Đây cũng là xu hướng chung của thị trường thế giới, cho thấy rằng những ảnh hưởng của cuộc chiến chỉ mang tính chất ban đầu và thị trường sẽ ổn định trở lại.

Tuy nhiên, thị trường chưa nhận được sự đồng thuận của dòng tiền cả nội lẫn ngoại. Xét trong cả 2 trường hợp diễn ra thời gian qua, VN-Index tạo đỉnh hay đáy thì đều không có sự đồng thuận rõ ràng của dòng tiền. Tiền vẫn chỉ luân chuyển từ nhóm Vingroup sang nhóm cổ phiếu có sự chi phối của Nhà nước khiến thanh khoản gần như không tăng mạnh.

Dòng tiền ngoại vẫn bị rút ròng rất rõ, dòng tiền nội đang chờ thông tin rõ ràng hơn. Ông Khoa nhận xét nếu Ngân hàng Nhà nước vẫn giữ nguyên mức tăng trưởng tín dụng 15% cho năm nay thì dòng tiền nội khó tăng trưởng được.

Do vậy, thời gian tới, chuyên gia đến từ Chứng khoán BIDV dự báo thị trường sẽ giằng co hơn và chưa bứt phá được. Bởi cuộc chiến tại Iran cho đến thời điểm hiện nay vẫn chưa có kết cục rõ ràng, do vậy dòng tiền ngoại chưa thể vào được.

Thông tin cần chú ý sắp tới là sau khi bầu cử xong Quốc hội đầu tháng 4 sẽ phê duyệt danh sách lãnh đạo. Thời điểm đó, lãnh đạo mới, Chính phủ mới, Thủ tướng mới có thể đưa ra quan điểm rõ ràng hơn về tăng trưởng kinh tế. Mặc dù định hướng ban đầu vẫn là tăng trưởng GDP 10%, nhưng thị trường muốn nghe thêm tiếp quan điểm của người lãnh đạo mới sẽ như thế nào, có tiếp tục theo đuổi mục tiêu khlong? Nếu khẳng định tiếp tục câu chuyện tăng trưởng kinh tế 10% thì đương nhiên tăng trưởng tín dụng khả năng cao nới lại sau quý I/2026 bị kẹt.

“Tôi kỳ vọng có một thông điệp rõ ràng hơn ở thời điểm đó thì thị trường có thể ổn định và tăng trở lại, xu hướng rõ ràng và tích cực hơn hiện tại rất nhiều”, ông Khoa bày tỏ.

Mua gì nếu thị trường tạo đáy thành công?

Trong bối cảnh thị trường chịu tác động đồng thời từ căng thẳng địa chính trị, áp lực lãi suất và các yếu tố thuế quan, diễn biến điều chỉnh mạnh của VN-Index trong hai tuần qua, nhiều nhóm cổ phiếu lớn như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản đã có mức chiết khấu 20–30%. Dù vậy, ông Sơn cho rằng điều quan trọng ở thời điểm hiện tại không chỉ là định giá đã “rẻ” mà là dòng tiền có thực sự quay trở lại hay chưa, bởi đây mới là yếu tố quyết định khả năng hình thành đáy bền vững.

Ở góc độ dòng tiền, các nhóm cổ phiếu mang tính thị trường cao như ngân hàng và chứng khoán hiện chưa cho thấy sự quay lại rõ ràng của dòng tiền lớn, trong khi nhóm dầu khí, hóa chất, những nhóm hưởng lợi từ giá hàng hóa lại đang bước vào giai đoạn phân phối với biên độ dao động rộng. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang trong trạng thái “thiếu trụ dẫn dắt”, và các nhịp hồi nếu có nhiều khả năng mang tính kỹ thuật hơn là xu hướng tăng bền vững.

Nhóm bất động sản có ghi nhận tín hiệu hồi phục với sự xuất hiện của dòng tiền bắt đáy, nhưng vẫn còn quá sớm để khẳng định đây là dòng tiền lớn mang tính dẫn dắt xu hướng. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, áp lực chi phí vốn và thanh khoản thị trường bất động sản chưa được cải thiện rõ rệt, triển vọng của nhóm này vẫn đối mặt nhiều thách thức. Do đó, khả năng hình thành đáy dài hạn của bất động sản cần thêm thời gian xác nhận, thay vì chỉ dựa trên các nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn.

Với nhà đầu tư trung hạn, chiến lược hợp lý trong giai đoạn này là duy trì sự thận trọng, ưu tiên quản trị rủi ro và chờ đợi tín hiệu xác nhận đáy rõ ràng hơn từ thị trường chung. Trong trường hợp thị trường tạo đáy thành công, nhóm cổ phiếu nên được ưu tiên theo thứ tự là ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ hàng tiêu dùng và sau đó mới đến bất động sản, do đây là các nhóm có tính dẫn dắt cao và khả năng phục hồi sớm hơn khi thanh khoản thị trường cải thiện. Tuy nhiên, việc giải ngân nên được thực hiện theo từng phần, đi kèm với quan sát diễn biến dòng tiền, thay vì đặt cược sớm vào một kịch bản chưa được xác nhận.

Trong kỳ vọng thị trường sẽ tích lũy và đi lên ở đây, ông Khoa cũng cho rằng nhóm ngân hàng có thể là nhóm đáng chú ý. Bởi nhóm ngân hàng chưa tăng trong cả con sóng VN-Index lên 1.900 điểm từ tháng 8/2025 đến đầu năm 2026 trong khi kết quả kinh doanh ổn định. Nếu có thông tin nới tín dụng thì diễn biến sẽ rất tích cực. Mới đây, Ngân hàng Nhà nước lấy ý kiến đề xuất cho phép các ngân hàng cấp tín dụng vượt trần đối với dự án lớn, quan trọng tại Hà Nội là một tín hiệu.

Tiếp theo là nhóm chứng khoán, sau đó có thể là bất động sản. Khi tín dụng được nới thì 2 nhóm này sẽ được hưởng lợi. Theo quan sát, nhóm cổ phiếu bất động sản vừa và nhỏ đang lên, phản ánh trước kỳ vọng về sự thay đổi và nền giá thấp. Theo ông Khoa, đối với nhóm đã chiết khấu sâu thì ngay khi có những thông tin tích cực sẽ rất nhạy và đi trước thị trường.

 Theo Nhà đầu tư